7月7日港股开盘，奶粉巨头中国飞鹤股价闪崩%，导火索是前夜发布的惨淡业绩预告：上半年营收预计亿，同比缩水近%；净利润腰斩%，只剩亿。

这哪是财报，简直是奶粉行业的病危通知书。

管理层甩锅的四个理由里藏着真问题。

所谓亿生育补贴拉低收入，实则是价格体系崩盘的遮羞布。

抖音上大量补贴奶粉被挂二手平台转卖，官方渠道价遭血洗。

渠道库存压不下去更致命，经销商仓库堆满却卖不动，只能倒逼厂家减产。

全脂奶粉减值更是自曝家丑——连原料都滞销了。

新生儿暴跌才是真正的致命伤。

年还有万婴幼儿，现在只剩万，五年砍掉四成客户。

飞鹤%收入靠婴配粉，行业天花板肉眼可见塌陷。

广告词从&#;更适合中国宝宝&#;换成&#;聪明宝宝喝飞鹤&#;，消费者用脚投票：今年大促婴配粉销量同比再跌%，连营销话术都救不了场。

转型自救的flag立得心虚。海外扩张？三聚氰胺阴影下国产奶粉出海十年没起色。拓展成人奶粉？蒙牛伊利早把市场啃成红海。营养品业务去年才卖亿还下滑%，连零头都凑不上。最迷的操作是财报雷暴当天宣布亿分红，现金流吃紧还硬充阔佬，股民用脚投票才是人间清醒。

这波寒冬没有暖宝宝。日韩奶粉企业熬过生育率雪崩用了二十年，飞鹤仓库里堆积的奶粉罐，怕是要和新生儿数量一起继续缩水了。